Cześć @Rafau Władisław tłumaczył to dokładnie w wywiadach. Masz rację co do książkowej definicji mechanizmu REPO, ale tu nie jest to standardowy mechanizm jakby się wydawało. Rosyjski bank centralny (CBR) używa REPO do tzw. "tylnego wejścia" dla dodruku pieniądza. Mechanizm ten działa w następujących krokach:

1. Potrzeba gotówki: Rosyjskie Ministerstwo Finansów ma gigantyczny deficyt z powodu wydatków wojennych. Musi emitować nowe obligacje (OFZ), aby zdobyć środki.

2. Brak kapitału: Zagraniczni inwestorzy odeszli, a krajowym bankom komercyjnym brakuje wolnej gotówki na skupywanie takich ilości długu państwowego.

3. Kroplówka z banku centralnego: CBR uruchamia masowe transakcje REPO. Banki komercyjne dają w zastaw posiadane już obligacje, dostając za to biliony rubli w gotówce.

4. Zakup długu: Za uzyskaną z CBR gotówkę banki komercyjne kupują nowo emitowane obligacje od Ministerstwa Finansów.

5. Pieniądz w gospodarce: Rząd natychmiast wydaje te pieniądze (np. na wojsko), wprowadzając nową bazę monetarną do gospodarki.

Dopóki CBR będzie utrzymywał i odnawiał ten strumień płynności przez kolejne aukcje REPO, dopóty działa to dokładnie jak luzowanie ilościowe (QE). Formalnie bank centralny nie kupuje obligacji bezpośrednio od rządu (co jest w wielu krajach nielegalne), ale wykorzystuje banki komercyjne jako pośredników. Skutek dla podaży pieniądza i przyszłej inflacji jest identyczny

Ps. Jeśli bank centralny co tydzień "rokuje" te transakcje – czyli banki komercyjne spłacają stare REPO i natychmiast otwierają nowe na tę samą lub większą kwotę – to ta płynność de facto stale przebywa w systemie bankowym i zwiększa się po kazdym REPO.

@Aryo o widzisz, to już jest szerszy kontekst, bo faktycznie, jeżeli będziemy ciągle rolować i powiększać sumę repo na bilansie w długim okresie, to może faktycznie przełożyć się to na "dodruk" pieniądza i nosić znamonia QE. Jedyna różnica, że będzie się to luzowanie opierać na bazie papierów dluznych gwarantowanych w teorii przez "państwo", a więc w długim okresie to te papiery staną się mniej lub bardziej bezwartościowe - co prawda na wskutek inflacji, aniżeli niewypłacalności, jak to by miało miejsce w przypadku kwitów emitowanych przez podmioty prywatne.

Wyszedłem z założenia, jakże mylnego, że te instrumenty wykorzystują zgodnie z przeznaczeniem komercyjnym, a nie utajonym mechanizmem obronnym gospodarki. Czego ja oczekiwałem od rosji?

W banku którym pracuję rev repo wykorzystujemy właśnie po to, aby optymalizować płynność i wyciągać niewielki, ale zawsze zysk z rynku, zapewniając tym samym ryzyko bliskie zeru w obrocie aktywami. Naturalnie balanse też często są rolowane, ale w znacznej części transakcja się domyka,zas decyzja o ewentualnym przedłużeniu wynika z optymalizacji zapotrzebowania na gotówkę.